久期基础：用一个指标描述利率敏感性
久期是债券分析中用于描述现金流时间特征和利率敏感性的指标家族。不同定义的久期并不完全相同：麦考利久期着重现金流时间的加权平均，修正久期常用于近似收益率小幅变化时的价格敏感性。阅读久期时，第一步是确认所用定义和计算假设。
仅供金融教育，不构成个性化投资、贷款、税务或法律建议。
从现金流加权时间理解
附息债券会在到期前支付部分票息，因此其现金流平均到达时间通常早于最终到期日；零票息债券只有到期一笔现金流，其麦考利久期在简化条件下接近到期时间。这个比较说明久期不是单纯的“还有几年到期”，而是把各期现金流及其现值权重纳入考虑的结果。
修正久期的近似表达
在收益率变化较小、其他条件不变的模型中，修正久期可被用于估计价格百分比变化，常写作约等于负的修正久期乘以收益率变化。例如修正久期约5，收益率上升0.01时，模型会给出价格约下降5%的线性近似。该例忽略凸性、信用变化和流动性变化，不能当作实际报价承诺。
票息与期限如何影响它
在其他条件相近时，更低票息意味着更多价值集中在未来本金偿还，久期可能更长；更长到期通常也可能增加久期。但可赎回债券、浮动票息债券和不规则现金流都可能打破简单排序。比较久期时必须确认各数据是否使用相同的收益率、价格和期权假设。
凸性为何值得知道
价格与收益率的真实关系通常不是完全直线。久期提供局部斜率近似，凸性描述曲线弯曲程度。当收益率变化较大时，只用久期可能误差增大。带有提前赎回权的债券还可能出现与普通固定现金流不同的价格曲线，因此更需要说明模型边界。
不要让一个指标代替全部风险
久期不衡量发行人是否履约，不直接衡量交易是否活跃，也不说明通胀后的购买力。它回答的是特定模型下利率变化对价格的敏感性问题。把它与信用、流动性和条款信息并列，才是较完整的学习方式。